La victoria de Erdogan pone el foco en el nuevo gabinete y las políticas: resumen de reacción

(Bloomberg) -- Con el presidente Recep Tayyip Erdogan sellando una cómoda victoria en la reelección el domingo, el enfoque de los inversores ahora cambia al nombramiento de un nuevo gabinete que podría indicar revisiones a una combinación de políticas económicas que muchos consideran insostenible.

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Con más de 20 años en el poder, Erdogan ganó otro mandato de cinco años con más del 52% de apoyo frente al opositor Kemal Kilicdaroglu, quien había prometido un retorno a políticas más ortodoxas y favorables al mercado. Si bien algunos ven que el enfoque poco convencional de Erdogan, basado en tasas de interés ultra bajas y una fuerte intervención estatal en los mercados, continúa el mayor tiempo posible, se vuelve cada vez más difícil de mantener a medida que aumenta la presión en las clases de activos turcos.

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Las acciones bancarias de la nación han perdido más de una quinta parte de su valor desde la primera vuelta de las elecciones, mientras que los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años se dispararon en casi 200 puntos básicos antes de que el banco central llamara a los prestamistas a comprar eurobonos en un intento por mantener un límite. sobre el costo de asegurar la deuda de la nación contra el incumplimiento. El viernes, el último día de negociación antes de la votación, los inversores vendieron $ 31 millones netos en el ETF iShares MSCI Turquía cotizado en Nueva York, la mayor salida de un solo día desde marzo de 2018.

Esto es lo que dicen algunos administradores de dinero y analistas sobre el próximo mandato de Erdogan:

Nick Stadtmiller, jefe de producto de Medley Global Advisors en Nueva York:

"Erdogan tiene el control de todos los órganos del Estado para garantizar que las políticas poco ortodoxas permanezcan vigentes mientras sea posible".

"Eso significa que las tasas de interés probablemente se mantendrán bajas, la inflación se mantendrá alta, los diferenciales de crédito soberano se ampliarán, mientras que la moneda probablemente solo se deslice lentamente gracias a la intervención".

“El gobierno puede obligar a los bancos a seguir comprando eurobonos soberanos, pero eso agotará los escasos dólares que se necesitan en otros lugares para mantener la moneda estable. Por lo tanto, mantener todos los mercados lo más estables posible será una tarea difícil de lograr que puede exacerbar la presión sobre la economía. "

Brendan McKenna, estratega de divisas de Wells Fargo & Co. en Nueva York:

"Esperamos que la lira experimente una fuerte y significativa liquidación en las próximas semanas y que la moneda llegue a 23 al final del trimestre".

"Esperamos que se mantengan los marcos de política monetaria y económica poco ortodoxos".

Kelvin Wong, analista senior de mercado de Oanda Asia Pacific Pte Ltd.

"La caída observada la semana pasada en la lira parece haber descontado la victoria de Erdogan. No se puede descartar una recuperación menor hacia la región de 19,50 a 19,40 por dólar".

"A mediano y largo plazo, es probable que la moneda continúe con su debilidad debido a la elección preferida de Erdogan de tener un entorno de tasas de interés más bajas".

Hasnain Malik, estratega de Tellimer en Dubái:

"Una victoria de Erdogan no ofrece consuelo para ningún inversionista extranjero. Con una inflación muy alta, tasas de interés muy bajas y sin reservas extranjeras netas, una crisis dolorosa que afecta a todos los activos podría estar en camino".

"Solo los más optimistas esperarían que Erdogan ahora se sienta lo suficientemente seguro políticamente para volver a la política económica ortodoxa".

Analistas de Morgan Stanley, incluidos Hande Kucuk y Alina Slyusarchuk:

"Dada la opinión de larga data del presidente Erdogan de que las tasas de interés más altas causan una inflación más alta, no esperamos un cambio en la política de tasas de interés después de las elecciones. Sin embargo, el estrés reciente sobre las reservas oficiales en medio de grandes necesidades de financiamiento externo y alta inflación aparentemente requeriría un cambio en la dirección de la política para contener los riesgos de estabilidad macro”.

"El enfoque anterior es más probable a corto plazo. El nombramiento para el puesto de MinFin y los posibles cambios en la gestión del banco central serían indicadores importantes, ya que esperamos obtener más orientación sobre las políticas económicas que se implementarán después de las elecciones".

Viktor Szabo, director de inversiones de Abrdn en Londres:

Se esperarán los anuncios de política ya que "las políticas heterodoxas actuales son insostenibles. Se deben hacer algunas correcciones para evitar al menos quedarse sin reservas de divisas".

Espera debilidad de la lira y, en última instancia, tasas más altas en consecuencia.

Emre Akcakmak, consultor sénior con sede en Dubái de East Capital International:

"Con la conclusión de las elecciones, Turquía se enfrenta ahora a un día de ajuste de cuentas".

"Independientemente de la retórica de la campaña electoral, Turquía debe abordar importantes desafíos económicos como la alta inflación, un gran déficit en cuenta corriente, una creciente deuda a corto plazo y la disminución de las reservas de divisas".

"El mercado de divisas tendrá que encontrar un nuevo equilibrio y los mercados financieros probablemente seguirán su ejemplo. Los inversores extranjeros pueden mostrar poco interés en las acciones turcas debido a las incertidumbres políticas".

"Sin embargo, los inversores locales intentarán navegar por las circunstancias actuales, que incluyen valoraciones históricamente bajas en dos décadas y tasas de interés récord. Mientras tanto, Turquía debería seguir siendo un mercado de comerciantes, en lugar de ser un destino popular entre los inversores a largo plazo, inversores estratégicos".

Steven Schoenfeld CEO de MarketVector:

Incluso si Erdogan "modera sus políticas económicas altamente heterodoxas, el historial de Erdogan no es favorable al mercado, como lo han señalado los mínimos históricos en la lira turca durante la semana pasada".

"Si la lira continúa cayendo y la inflación vuelve a aumentar debido a la política de tasas de interés inapropiadamente bajas, podríamos ver una repetición de la asignación de 'vuelo a la seguridad' a las acciones turcas por parte de los inversores locales que hizo que el mercado subiera bruscamente en 2022. "

Burak Cetinceker, administrador de dinero en Strategy Portfoy en Estambul:

"Si bien se puede esperar una reacción negativa en los mercados, el resultado no es una sorpresa después de la primera ronda de la votación y se descontó principalmente la semana pasada. Ahora los ojos estarán puestos en el nuevo gabinete y el equipo de economía, que probablemente establecer el tono para los movimientos del mercado".

"Es obvio que el modelo económico actual no funciona. Es probable que Erdogan también sea consciente de eso, y es probable que se produzca una transición modesta a una política ortodoxa en el futuro cercano porque, de lo contrario, no es sostenible. Cualquier señal en este sentido sería bienvenida". por el mercado".

Piotr Matys, analista senior de divisas de In Touch Capital Markets en Londres:

"Es perfectamente razonable suponer que el presidente Erdogan interpretará su reelección como un voto de confianza en su visión de la economía turca basada en la tesis de que las tasas de interés y la inflación están correlacionadas positivamente. En consecuencia, las tasas de interés reales seguirán siendo muy negativas". territorio, manteniendo a la lira en el camino de una mayor depreciación".

"El ritmo de la devaluación de la lira en realidad puede acelerarse dado que la administración de Erdogan tendrá menos incentivos para apoyar la moneda nacional a toda costa gastando una gran cantidad de moneda fuerte en la intervención".

"Aunque aumentar notablemente las tasas de interés, es decir, del 8,50 % a al menos el 20 % o incluso el 30 %, reduciría la escala de una posible venta masiva de liras, tal escenario parece poco probable según los comentarios del presidente Erdogan, quien está efectivamente a cargo de la política monetaria. ."

--Con la asistencia de Karl Lester M. Yap.

(Actualizaciones con comentarios de Wells Fargo)

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